原料奶的价格趋势2022年5月19日—5月25日，国内主要产区原料奶价格为4.15元/公斤，环比持平，同比—2.6%2022年3月，恒天然原奶价格为0.45欧元/公斤，环比+5.8%，同比+31.3%
主产区奶粉价格下降，4月进口大包粉价格上涨日前，恒天然脱脂奶粉拍卖价格为4116美元/吨，环比—0.3%，同比+19.4%全脂奶粉拍卖价格为3934美元/吨，环比+0.5%，同比—4.6%2022年5月16日—5月27日，大洋洲脱脂/全脂奶粉均价环比分别为—6.4%/+0.3%，同比分别为+13.8%/—7.2%，欧盟脱脂/全脂奶粉平均价格环比分别为—2.3%/+0.7%，同比分别为+34.9%/+41.7%2022年4月，奶粉进口单价为4，379.94美元/吨，环比+4.5%，同比+27.4%
浓缩饲料价格小幅波动，苜蓿到岸价继续上涨2022年5月21日—5月27日，玉米均价2850元/吨，环比—0.3%，同比+1.1%，豆粕均价4590元/吨，环比—0.9%，同比+24.4%2022年4月，进口苜蓿到岸价均价为472.4美元/吨，环比+3.1%，同比+32.5%，处于历史高位
国际新闻日前，恒天然合作集团公布了2022财年前三季度业绩集团实现营业收入169.82亿新西兰元，同比+10%，调整后息税前盈利8.25亿新西兰元，同比—14%，调整后税后利润4.72亿新西兰元，同比—20%，其中大中华区实现营业收入50
国内新闻日前，贺飞奶粉成功获批乳铁蛋白生产许可证，完成了行业0乳铁蛋白产业化的突破公司应用国内最先进的生产技术，建成了行业内第一条乳铁蛋白自动化生产线，实现了技术链的国产化，解决了国内乳铁蛋白生产的成本问题日前，公司发布部分产品价格调整公告基于主要原材料，包装材料，运输，能源等成本的上涨，部分甜乳饮料和风味乳饮料的出厂价格将进行调整，涨价幅度在6%—9%之间新价格将于2022年7月1日起执行
投资及原奶价格预测:原奶价格21年保持高位，年均价同比+13.2%我们认为奶源短缺是白奶需求旺盛的主要原因，饲料成本压力叠加在过去的两年里，由于地缘政治冲突，饲料价格上涨了2月份以来，玉米和豆粕涨幅分别为5.2%和24.1%我们认为，由于需求激增，饲料成本高，牛奶价格面临压力考虑到奶源基地建设陆续投产，原料奶供应增加，预计22年国内原料奶价格将维持高位运行
风险:原材料价格波动较大，国内外疫情控制进程不及预期。
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