投资进化论之一
1/7，钟表和眼睛
成功的职业投资者分为学院派和草根派前者名校毕业，从大公配资或券商研究所入职，投研优秀，一般具有较强的理论基础和专业知识，而后者，出身股市，不管在基层手段如何，都能在江湖上卓有成效，业绩翻倍的速度不亚于学院派
还有一个现象不管草根派是否改价，他们大多是靠短线趋势交易来获得第一桶金的如果过早改变价格，往往更容易向大流量V方向发展，而不是投资专家
这一现象验证了一个说法，散户更适合从短线趋势交易入手，积累一定的投资经验，然后转化投资价值。
这种说法对吗本文从方法论演进的角度来探讨这一问题
我先从一本关于进化的书开始，《盲目的钟表匠》，生物学家理查德·道金斯写的，他更著名的作品是《自私的基因》。
这个奇怪的标题是为了反驳一个著名的神创论观点:
如果你在野外发现一个钟，即使你没看过，你也能猜到一定是有人做的以此类推，人体的功能要比钟表复杂得多不用说，即使像眼睛这样复杂的器官受损，以我们现在的技术也没办法恢复——可想而知，生物一定不是自然出现的，而是上帝创造的
道金斯从这句话开始，介绍了进化的基本逻辑他拿瞎钟表匠做标题，就是想说生物的进化没有目的，没有眼光，没有头脑如果是钟表匠，那一定是瞎钟表匠
其实这个星球上最复杂的东西都是进化出来的，不是主动学习设计出来的。
——包括投资方式。
2/7，猴子分型和进化算法
这些复杂的东西是如何进化的
书中举了一个有趣的例子:如果给一只猴子一台打字机，让它敲来敲去，理论上只要有足够的时间，它也能打出一行莎士比亚的诗，但概率极低。
比如《哈姆雷特》中的我认为它像一只黄鼠狼用了23个字母和5个空格，总共28个字符如果猴子每28个笔画算一句话，用的是有26个字母键和一个空格键的打字机，那么打出这句话的概率是1/27的28次方，相当于小数点后有40个零这个数字有多小宇宙诞生以来的秒数是1后面跟着20个零
如果用计算机来代表一只猴子，计算机不知道要打什么句子，只知道这个句子有28个字符正确的概率有多大答案当然是1/27的28次方
但如果你设计一个程序，让计算机自己学习，那就不一样了。这个程序是这样的:
1.初始模型:计算机随机键入一行28个字符，
2，复制突变:复制这一行字符，在复制过程中随机改变几个字符，
3.适者生存:系统用我觉得它像黄鼠狼来比较这两行，留下了更相似的句子。
4.持续进化:将获胜的句子复制变异，与原句对比，留下更相似的句子...
如此循环下去，要多久才能得到哈姆雷特的判决。
这就是累积选择每一步的变化再小，只要有优胜劣汰的机制，积累起来就会引起惊人的变化
进化的核心机制有两个:第一个是复制突变，它本身没有方向，这也是进化这个词造成的误解不是进化，是突变，每次都是随机的，结果有好有坏
单靠复制突变不足以进化出人类进化的另一个核心机制是优胜劣汰，就是把原始版本和突变版本放在同一个环境中，看谁能活下来
这种优胜劣汰的机制是不是很像市场市场上每个人都有自己的方法市场从来不评判谁对谁错，而是用淘汰机制赚钱的人会复制自己的方法，不断加钱赔钱的人要么改变，要么被淘汰
每一个账号都在争取最大的生存概率在这种机制下，所有成功的投资者都可以留下来
所以，进化是一套完全不同于传统意义上的学习机制。
那么，一个成功的投资方法是更多的依靠学习设计还是进化呢。
3/7，学习和进化
如何提高自己的投资水平一般情况下，你可以找投资大师，向他请教投资方法，或者找投资大师的作品，学习模仿他们的方法
这两种方法都是有目的的学习，但是效果不一定好——
你可能忽略了一个专业投资者和你在性格，能力甚至价值观上的差异。
你可能忽略了，投资专家的经验也可能是与时俱进的。
你可能忽略了巴菲特早期控股公司后对企业管理的理解，这对他未来的价值判断影响很大一般人不可能有这种体验
。
我曾经在一篇文章里说过没有人傻到认为模仿乔丹打球就能进NBA，但是有一堆人认为模仿巴菲特的投资方式就能赚大钱其实模仿乔丹最多也做不到，学另一个人的投资方法可能会损失更多
投资不像学校里的语文，数学，物理化学，没有标准的解题流程那么，会不会像前面的电脑造句一样
像计算机造句这样的活动需要两个标准:
1.有无数种方法可以做到，每种方法都有无数种变化。
2.有了固定的评价标准，就相对容易判断两种方法的优劣。
从这两点来看，投资能力的提升更像是电脑造句的过程
这里我举一个boom投资模式的例子——这只是一个例子，不是真正的投资方法。
1.初始模型:收集每天的证券研究报告，找出预测值被上调的公司，这意味着该公司的景气度可能在一个季度后继续上涨，如果不继续上调预测值，或者途中涨幅达到一定程度，就卖出。
这种方法的原理是，繁荣向上的趋势往往是一个持续的过程刚开始的时候，股价不一定能完全反映业绩预告的改善，研究机构也不一定能一步填完预告这里赚的是从预期上调到最终实现的钱，也承担了预测股价过于乐观的风险
这是一个初始模型，记录下这个模型的收益率，然后复制和变异。
2.复制突变:在第二季度，我们改变了一些条件为了节省时间，我们可以同时进行多次更新
两个月后，我们比较了策略A，策略B和策略C的结果，得到了一个更好的策略。
3.持续迭代:这样每隔一段时间，我们就对这个模型进行修改，比如加入一些价值投资方法，去掉明显处于周期顶端的公司，加入ROE等成长性因素，加入估值等价值性因素，加入离差率等市场表现性因素...
还可以调整时间段的长短，调整组合的不相关度，加入一些smart beta因子，加入宏观变量，甚至加入一些神秘的因子。
还有，你可以回过头来选择淘汰策略市场正在发生变化过去失败了，不代表现在也会失败
从这个过程中，我们可以看出学习和进化的最大区别:学习是有目标和方向的，而进化是没有目标和方向的，只有一套突变和自然选择的机制。
很可能到最后，预测业绩向上调整的权重降到了一个相对较低的水平，变成了另一种策略不过没关系进化论不在乎方向，不在乎价格，不在乎价值，不在乎有没有理论依据，科学还是迷信它只关心结果和账户中数字所代表的生存概率
当然，与纯生物进化不同，主动学习在提高投资能力的过程中也有很大作用。
4/7，学习的作用和意义
学习在投资中有两个主要作用:
1.选择初始投资模式。
2.融合成功的方法，避免一些无意义的突变。
投资方式的突然改变，大部分是没有意义的借鉴大师和专家的经验，可以帮助你建立初始投资模型，分辨更有价值的突变
在投资中，大量的学习是主要的时间我的建议是一到三年我应该学了很多投资理论，不管是价值投资还是各种交易理论
三年后，你要专注于最适合自己的投资方式的演变，但也要经常和同行交流，不断寻找能启发你的新方法。
另一方面，学习也是主动投资和量化投资的区别。
很多人说你上面介绍的不是定量的方法这种感觉主要是因为这个例子太简单了
人的决策过程大多具有主观性和随机性，比量化程序更复杂，更模糊，因此进化过程的可控性很差很多时候，人会觉得自己被困在了某个阶段，无论怎么改变，都永远不会进步更重要的是，人会怀疑自己，有时会完全颠覆自己，有时会陷入不可知论，完全原地踏步
在这个阶段，学习的独特作用就出来了。
进化和学习都是熵减的过程一个熵减的系统必然需要外部能量的支持进化靠的是胜者吃败者，就像智人吃一切能吃的东西，包括尼安德特人学习的能量来自于你主动放弃其他生存活动，这就需要书中自有黄金屋的信念
人类的大脑对主动学习有一种与生俱来的适应，不是因为它是有效的，而是因为人们需要通过成功的学习者来提供持久的信念。
当然，从方法论的角度来看，人类进化和量化程序没有本质区别投资人觉得无论在某个阶段怎么进化，都没有进步根本原因是迭代的频率太慢
在进化的三要素初始模型，变异方向，迭代次数中，进化的速度与前两者关系较弱，但与迭代次数关系较强，回答了最初的问题——为什么民间高手都是短线出身，偏向交易。
5/7，短线高手的进化
草根派系在残酷的市场中完全是自生自灭没有机构资源，没有经验丰富的前辈的指导，没有团队的帮助，犯错误的概率更大，甚至是致命的错误
但是草根的好处就是没有教科书的教条你想怎么交易就怎么交易，唯一的结果取决于你赚不赚钱
你看，这是一个进化过程首先，有一个初始投资方法不断变化后，收益率与上一代进行比较，实现方法的迭代最重要的是迭代的频率
短线交易最大的好处是，今天买，明天就知道结果只有通过短线交易，民间高手才能实现快速自我进化投资周期越短，个人进化越快
进化的结果是，大部分亏损的散户退出了市场，剩下的都是极其幸运，天赋异禀，极其勤奋的短线高手。
相反，价值投资是长期的，方法突变，验证，迭代的频率很低如何解决这个问题
6/7，价值投资的演变
价值投资赚的是公司成长的钱，需要长期持股。
价值投资的买点要有安全边际，而且在投资过程中，股价回归真实价值的时间是不确定的，可能第二天就涨，也可能要一两年过程不确定，持股需要耐心
不知道这个过程中是你错了还是市场错了如果不能答对，就意味着不能进化出自己的投资方法，导致很多人不自觉地以时间的朋友为借口，在投资方法的进化中浪费宝贵的时间
但这不是原则问题，完全可以通过组合来解决。
假设一种投资方法的大部分几率会在两年内得到验证，如果用10只股票做一个投资组合，就意味着每隔几个月就可以通过投资组合收益来验证投资方法的结果，可以设计突变，迭代进化，而不是等两年。
因此，投资组合不仅可以提高安全性，还可以加快投资方法验证迭代的频率。
虽然和短线投资相比，几天就能进化一次，几个月还是很长的，但是价值投资没有太多突兀的方向，对市场环境的适应性也比趋势交易好，不需要这么快的迭代频率。
7/7，适者生存，但生存时间越来越短。
让我们回顾一下这篇文章的核心观点:
1.进化是累积选择。每一步的变化再小，只要有优胜劣汰的机制，积累起来就会引起惊人的变化，
2.投资能力的学习有目标和方向，而投资能力的进化没有目标和方向，只在乎结果，依赖市场的淘汰机制，
3.大多数人的决策过程都是主观的，随机的，比量化的程序更复杂，更模糊。所以进化过程的可控性差，人会怀疑自己，需要学会提供信念，
4.进化的三要素:初始模型，变异方向和迭代次数其中，进化速度与前两者关系较弱，与迭代次数关系较强民间高手只有短线交易才能实现快速进化
5.价值投资都是长期的，方法突变，验证，迭代的频率很低，需要通过组合投资来提高迭代频率。
塔勒布曾经说过，巴菲特的成功不如索罗斯的成功可靠原因是后者有200万笔记录交易，而巴菲特的交易记录太少，这很可能只是一种幸存者偏差也就是最好的结果是沃伦·巴菲特，大多数模仿者得到的结果都很差
可是，塔勒布很可能忽略了这两种投资体系的演变特征。
价值投资是基于现实世界的底层商业逻辑，是股票市场之外更大的体系，其影响是单向的，这导致投资方式在一定程度上的进化，有效的突变方向也大大减少，投资体系会趋于稳定任何看似小而有效的改变，都会带来长期的效果
比如巴菲特投资苹果，是他自己投资体系的一个小迭代的结果，但是影响是巨大的看似偶然，其实是无数次失败突变的结果
趋势投机交易，以索罗斯为代表，赚其他市场参与者的钱，是一个市场内部的博弈因素投资者竞相进化的结果是，市场在不断变化，投资者也不得不随之进化
在本文中，我更多地分析了市场环境对投资者进化的影响，但它也是投资者进化的结果适者的适只是暂时的，甚至越来越短投资者进化越快，进化带来的收益越短
如何从进化的角度去理解和面对风格变化越来越快的市场这将是投资进化理论的第二部分
为了更深入地理解这篇文章，我推荐阅读以下相关文章:
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